资金成本上升

受季末因素以及市场资金需求上升的影响，本周国内市场资金需求量大幅上升。截至3月20日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月、1年期利率分别报收于2.714%、2.711%、2.946%、2.875%、2.833%、2.865%、2.962、3.088%，较3月13日分别上升63.5、21.8、48.5、12.1、6.5、1.4、1.2、2.2个基点。

    

表为3月20日Shibor较3月13日涨跌情况

临近季末，银行面临较大的监管考核压力，因此临近月底银行开始揽储、惜贷、收紧银根，这导致了近期市场流动性紧缺。其次，近期政策面利好，习近平主席主持召开深改委会议，强调要坚定不移落实重大改革措施。会议对西部大开发、人工智能、石油天然气管网运营提出了相关意见，这向市场传达出政府坚定改革的信心，进一步缓解了经济下行压力加大对市场的担忧，从而提升了市场风险偏好，融资增加。最后，国内股市近期止跌反弹，市场融资热情上升，股市对资金的吸纳作用显现。在上述三个因素的共同作用下，近期的利率持续上行。

由于最近利率上升幅度较大，央行近期重启逆回购，3月15日、18日、19日三天，央行通过逆回购向市场共计投放1300亿元的流动性，央行的公开市场业务的开展缓解了市场的资金压力。除此之外，此次资金成本大幅上升很大程度上是由季末因素造成的。随着季末检查临近尾声，市场资金紧缺问题将会明显改善。基于这个判断，我们认为利率大幅上涨只是短期行为，后期回落的概率较大。